Мир продаёт арматуру по дну.
У нас — плюс 38%

1. ЦБ поднимает ставку — дорожают ипотека и кредит застройщика
2. Продажи квартир падают, счета с деньгами покупателей (эскроу) наполняются медленнее
3. Пустой эскроу делает стройку дороже — застройщик переносит запуск новых корпусов
4. Котлованов меньше — заказы на арматуру и сваи проседают через полгода-год

Арматуру заказывают на нулевом цикле, поэтому отменённый котлован металл чувствует раньше всего. Пока достраиваются начатые корпуса, спрос держится, а провал приходит позже — когда заканчиваются дома, начатые при дешёвых деньгах. Стройка за бюджетные деньги от ставки зависит слабее.

На что смотреть

Смотрите на число новых проектов, которые застройщики выводят на площадки, и на ставки по рыночной ипотеке крупных банков. Разворот вниз в запусках — предупреждение примерно за полгода-год до падения заказов на арматуру, балку и сваи. Выданные разрешения на строительство работают так же.

Когда дойдёт до склада

Полгода-год от решения ЦБ до заметного изменения объёмов стройки; первым разворачивается число запусков новых проектов

Задевает

арматура А500С, балка двутавровая, швеллер, уголок, лист горячекатаный, винтовые сваи

Оговорка

Связь рвётся, когда стройку двигают не деньги покупателя, а бюджет: дороги, мосты, промышленные и оборонные объекты заказывают металл почти независимо от ставки, и спрос на балку, швеллер и лист может расти даже при дорогих деньгах. Ломает связь и льготная ипотека: пока программа работает, продажи жилья держатся при любой ставке.

1. Металл на складе — это замороженные деньги, чаще всего заёмные
2. Кредитная линия и факторинг идут от ключевой ставки плюс наценка банка
3. При дорогих деньгах трейдер и завод режут запас: возят под заказ, а не на полку
4. Тонкий склад ничего не гасит — подорожание у завода сразу уходит в цену на площадке

Толстый склад работает подушкой: старый дешёвый металл сглаживает подорожание завода. Когда запас тонкий, подушки нет — цена ходит рывками, а редкие размеры уезжают в «под заказ». Режут в первую очередь то, что лежит долго.

На что смотреть

Самый простой градусник — срок действия счёта: пока он длинный, склад спокоен; когда его режут до одного дня, запас тонкий и цену никто не гарантирует. Следите за долей позиций «под заказ» и за ценой отсрочки: отсрочка — тот же кредит, и дорожает она вслед за ставкой.

Когда дойдёт до склада

Быстро: закупочную политику склады пересматривают в пределах месяца-двух, сужение сортамента видно за квартал

Задевает

нержавейка, цветной прокат (медь, алюминий), круг, лист горячекатаный, балка двутавровая

Оговорка

Не работает у игроков с собственными деньгами — они, наоборот, набирают запас, когда металл дёшев. Складом двигают и ожидания цены: если рынок верит в подорожание, запас копят даже под дорогой кредит, и связь со ставкой временно переворачивается. Считать её железной нельзя.

1. Мировую цену стали считают в долларах — по ней же меряют выручку от вывоза
2. Рубль слабеет — та же долларовая выручка превращается в большее число рублей
3. Чтобы объём не ушёл за границу, внутренняя цена подтягивается к пересчитанной экспортной
4. Заводы объявляют прайс на месяц вперёд, склад переоценивает с приходом новой партии

Мировая цена стали может стоять на месте, а рублёвая — расти. Если внутри платят меньше, чем даёт пересчитанная экспортная выручка, заводу выгоднее отгрузить за границу, и внутренняя цена подтягивается вверх. Работает там, где вывоз реально возможен.

На что смотреть

Мелкие качели курса в прайсе не видны — отзывается заметное ослабление, которое держится дольше месяца. Первый видимый знак: прайсы заводов на следующий месяц, их объявляют в конце текущего. Второй: продавцы перестают держать цену дольше суток. Укрепление рубля скидку само по себе не даёт — ждите снижения рублёвой цены на двух контрольных датах подряд.

Когда дойдёт до склада

Недели, а не дни: сначала завод меняет отпускную цену, потом расходятся закупленные раньше остатки. Чем медленнее уходит позиция, тем дольше на ней держится прежний ценник.

Задевает

лист горячекатаный и рулон, холоднокатаный и оцинкованный лист — через рулон, профильная труба и ВГП — через стальную ленту, круг и заготовка, нержавейка и цветной прокат

Оговорка

Связь рвётся, когда вывоз закрыт: ограничения, нехватка вагонов и портовых мощностей, слабый спрос за границей. Тогда рубль падает, а цена стоит. Вывозная пошлина, если её вводят, тоже съедает часть выигрыша. На арматуре, балке, швеллере и уголке связь заметно слабее — их берёт в основном наша стройка.

1. Рубль упал — склад сразу считает по стоимости следующей закупки, а не по старой
2. Рубль вернулся — снижать не с чего: дорогая партия уже оплачена и лежит
3. Вниз цена идёт от падения спроса или после объявленного заводами снижения
4. Поэтому обратный ход приходит позже и обычно меньше подъёма

Вверх и вниз цена ходит по-разному: подорожание склад отыгрывает быстро, по стоимости следующей закупки. Дешеветь он начинает, только когда распродана дорогая партия или заводы объявили снижение. Откат курса сам по себе цену назад не возвращает.

На что смотреть

Смотрите не на курс, а на два признака: заводы объявили цены на следующий месяц ниже текущих, и на складах пошли скидки за объём и распродажа остатков. Пока этого нет, ждать удешевления бессмысленно.

Когда дойдёт до склада

Вверх — недели. Вниз обычно дольше и не на всю величину курсового движения: пока не распродана дорогая партия, снижать нечем.

Задевает

балка двутавровая и швеллер крупных номеров, нержавейка, редкие размеры и марки под заказ, сэндвич-панели и винтовые сваи — их делают из закупленной партии

Оговорка

Это наблюдение рынка, а не закон, и по открытым цифрам его толком не проверить. При резком падении спроса — например, в зимнюю паузу на стройке — цена может пойти вниз быстро и без всякого укрепления рубля. И наоборот: при нехватке конкретного размера она не снизится, даже если рубль сильно окреп. Медь и другой цветной металл переоценивают по мировым биржевым ценам, там движение вниз проходит быстрее.

1. Возьмите цену тонны в рублях на две даты — например, сегодня и три месяца назад
2. Разделите каждую на курс ЦБ того же дня — получите цену в валюте
3. Цена в валюте почти не изменилась — двигался рубль, а не металл
4. Цена в валюте тоже выросла — это уже рынок металла: спрос, дефицит, себестоимость

Одно деление раскладывает рост на две части. Поделите рублёвую цену на курс того же дня: если цена в валюте стоит на месте, дорожал не металл, а дешевел рубль. Сравнивать нужно один и тот же товар у одного продавца.

На что смотреть

Небольшое расхождение — шум: округление прайса, скидка за объём, разные условия отгрузки. Смысл имеет только заметный разрыв, который держится. Товар берите один и тот же: марка, размер, продавец, НДС и доставка одинаковые.

Когда дойдёт до склада

Задержки нет, расчёт занимает минуту. Но точки для сравнения берите не ближе месяца друг к другу — на коротком отрезке видно движение прайса, а не курса.

Задевает

лист горячекатаный и рулон, профильная труба и ВГП, круг и заготовка, оцинкованный прокат

Оговорка

Это способ разложить рост на две части, а не доказательство причины. Пересчёт что-то значит только там, где товар связан с внешним рынком. На арматуре, балке, швеллере и уголке вывод «дело в рубле» может оказаться ложным: их цену двигает наша стройка и сезон. У нержавейки и цветного металла есть своя мировая цена, она меняется сама — там разделить не выйдет.

1. ЦБ снижает ставку — банки переставляют свои ставки не мгновенно, а неделями
2. Покупатель ждёт подтверждения: пока снижение не выглядит устойчивым, деньги лежат на вкладах
3. Продажи должны наполнить эскроу, и только потом дешевеет кредит застройщику
4. От решения строить до котлована — ещё от полугода: площадка, документы, экспертиза, подрядчик

Между решением ЦБ и лишним вагоном арматуры стоит цепочка людей, и каждый ждёт подтверждения. Поэтому на снижение первой отвечает не стройка, а цена: склады начинают набирать запас, и металл дорожает раньше, чем растут заказы.

На что смотреть

Считайте не одно решение, а серию: разворот подтверждается, когда снижения идут подряд и банки уже переставили ставки по кредитам. Практический знак — трейдеры перестали возить «с колёс» и снова набирают склад. Ждать дешёвого металла после первого снижения обычно поздно: восстановление запасов само толкает цену вверх.

Когда дойдёт до склада

Несколько месяцев до восстановления складов и первых движений цены; полгода-год до реального роста объёмов закупки

Задевает

арматура А500С, лист горячекатаный, профильная труба, швеллер, профнастил

Оговорка

Сроки плавают. Если снижение совпало с ослаблением рубля или подорожанием сырья и лома у заводов, металл подорожает независимо от стройки. И наоборот: при большом нераспроданном остатке жилья застройщики не начнут новые проекты даже при подешевевших деньгах.

1. Тонну тонкого прутка стан катает заметно дольше, чем тонну толстого
2. Электричество, износ валков, зарплаты те же, а тонн в час выходит меньше
3. Тонкие диаметры часто идут в бухтах: правка и резка — ещё одна операция и ещё деньги
4. Редкие крупные диаметры катают не каждый месяц, за ожидание и срочность тоже платят

Чем тоньше пруток, тем дороже тонна: стан выдаёт меньше тонн в час, а расходы те же. Дешевле всего ходовая середина диапазона, оба края идут с надбавкой. Это устройство прайса, а не прогноз.

На что смотреть

Считайте не цену тонны, а цену метра или всего своего каркаса: в тонне восьмёрки метров примерно в девять раз больше, чем в тонне двадцать четвёртой — это чистая геометрия, проверяется по таблице веса. Надбавка за тонкий диаметр обычно заметная, но не в разы. Если разница выглядит кратной, дело уже не в диаметре: либо размер вымели, либо это бухта вместо прутка, либо мелкая партия. Диаметр в проекте меняйте только с проектировщиком — экономия на тонне не стоит переделки.

Когда дойдёт до склада

Мгновенно и постоянно: это не прогноз, а устройство прайса. Разрыв между диаметрами держится годами и меняется, только когда с конкретным размером перебои.

Задевает

арматура А500С 6–10 мм (часто в бухтах), арматура А500С 32–40 мм, круг, сетка сварная и кладочная, профильная труба малых сечений, ВГП малых диаметров

Оговорка

Правило ломается при дефиците: если ходовой размер вымели, он может стоить дороже редкого. Сравнивать имеет смысл только один класс, одну длину, один завод и одну форму поставки — иначе разница в цене вообще не про диаметр. И помните про фактический вес: у арматуры допускается минусовой допуск, метраж в тонне бывает больше расчётного.

1. Сортовой прокат в России во многом переплавляют из лома в электропечах
2. Лист катают из руды и угля на больших комбинатах, часть объёма уходит за границу
3. Отсюда разные причины цены: у сортового — лом и стройка, у листа — сырьё комбинатов и вывоз
4. Покупатели тоже разные: фундаменты и монолит против заводов, трубников и кровельщиков

Арматура и лист — разное сырьё, разные заводы, разные покупатели. Поэтому их цены месяцами могут идти в разные стороны: сортовой прокат следует за ломом и стройкой, лист — за сырьём комбинатов и вывозом. Совпадение двух кривых само по себе ничего не доказывает.

На что смотреть

Смотрите на разрыв между кривыми, а не на каждую отдельно. Лист дорожает, а арматура стоит — причина скорее внешняя, стройки она коснётся позже и слабее. Арматура растёт одна — тянет стройка или подорожавший лом, и следом обычно подтягиваются уголок, швеллер, балка, круг. Большой разрыв долго не держится: либо один догоняет, либо второй отступает, но срок этого заранее не назовёшь.

Когда дойдёт до склада

Само расхождение видно на складе сразу — это цены разных полок. Соседние позиции внутри своей группы подтягиваются за несколько недель; то, что покупатель начинает брать замену вместо подорожавшего, доходит до заявок за месяц-другой.

Задевает

сортовой: арматура А500С, уголок, швеллер, балка двутавровая, круг, листовой: лист горячекатаный, оцинкованный прокат, профнастил, металлочерепица, между ними: профильная труба и ВГП — сырьё как у листа, спрос как у стройки

Оговорка

Деление не абсолютное: часть сортового проката катают и комбинаты полного цикла. Иногда обе кривые двигает одно и то же — резкий курс, новая пошлина, общий спад стройки; тогда расхождение не говорит ни о чём, кроме силы общей причины. И не сравнивайте разные единицы: кровлю и часть листа считают за квадратный метр, сортовой — за тонну.

1. Медный прокат — почти чистый металл, форма добавляет к цене немного
2. Заводы по обработке цветных металлов считают цену от биржи плюс плата за обработку
3. Медь дорогая, склады держат её мало и оборачивают быстро
4. Ценник переставляется почти сразу за новой закупкой

Эта связь самая жёсткая из перечисленных. В шине и круге основную часть цены составляет сам металл, в тонкостенной трубе меньше: там больше стоит обработка. Движение биржи доходит до прайса почти целиком и быстро.

На что смотреть

Считайте в рублях: биржевую цену умножьте на курс — по этой цифре можно планировать почти напрямую. Разворот часто раньше видно по ценам приёмки лома: там цену меняют хоть каждый день, а прайс склада переписывают реже.

Когда дойдёт до склада

2–6 недель, иногда быстрее. Медь дорогая, большой запас по старой цене никто не держит, поэтому склад пересчитывает ценник почти сразу.

Задевает

медный лист и лента (в том числе кровельная), медная шина, медная труба, медный круг и пруток, латунный и бронзовый прокат (слабее — меди там меньше)

Оговорка

Резкий рост срывает сами закупки: тендеры откладывают, часть проектов переводят на алюминий — цена высокая, а берут мало. Курс рубля здесь такой же важный множитель, как сама биржевая цена: считать надо всегда в рублях за тонну.

1. В нержавейке 304 (08Х18Н10) никеля примерно 8–11% по весу
2. Заводы закладывают надбавку за никель по средней цене за прошлый месяц, а не за день
3. Надбавка сидит в цене листа, круга и трубы, которые едут на склад
4. Склад переставляет ценник, когда приходит новая партия

Никель — самая дорогая часть нержавейки, поэтому лист и круг марки 304 идут за ним. Чем дороже никель, тем больше его доля в цене. В марках без никеля — 430, 12Х17 — этой связи почти нет.

На что смотреть

Смотрите среднюю цену за месяц, а не дневной скачок: надбавку пересчитывают раз в месяц, недельный всплеск до прайса не доходит. О развороте есть смысл говорить, когда месячные средние идут в одну сторону два месяца подряд. И считайте в рублях: биржевая цена долларовая, курс перебивает её легко.

Когда дойдёт до склада

1–3 месяца до цены новых закупок. Нержавейка в основном привозная, путь от контракта до склада долгий. Лежит она тоже подолгу: партия расходится месяцами, и старый ценник может стоять дольше.

Задевает

нержавеющий лист и круг 304 / 08Х18Н10, нержавеющая труба и уголок, нержавеющая сетка

Оговорка

Связь рвётся на курсе рубля: нержавейка привозная и считается в долларах. Никель подорожал, а рубль на столько же укрепился — ценник не сдвинулся. Марки 430 и 12Х17 никеля не содержат вовсе, в 201 его мало (часть заменена марганцем) — на биржу они почти не смотрят.

1. Российский алюминий продают по формуле: биржевая цена плюс надбавка
2. Биржевая цена в долларах, значит в прайсе она умножается на курс рубля
3. Прокатчик добавляет свою переработку и катает лист, круг, шину, профиль
4. Склад пересчитывает цену с приходом новой партии

Связь прямая: сам металл — бо́льшая часть цены простого проката, лист, круг и шина идут за биржей почти один в один. Смотреть надо на биржевую цену, умноженную на курс: она упала, а рубль ослаб — в рублях ничего не изменилось.

На что смотреть

Считайте рублёвую цену тонны: биржевую цену умножьте на курс. Движение на десятую часть, удержавшееся месяц, дойдёт до прайса не целиком, а примерно в меру доли металла в цене — то есть большей частью. На практике рост доходит до ценника быстрее, чем падение: дешеветь мешают старые остатки и стоимость переработки.

Когда дойдёт до склада

От трёх недель до полутора месяцев. Заводы пересчитывают отпускную цену обычно раз в месяц по средней за прошлый месяц, склад переставляет ценник с приходом новой партии.

Задевает

алюминиевый лист и плита, алюминиевый круг и шина, алюминиевая труба и профиль, алюминиевый рифлёный лист

Оговорка

Чем больше в изделии обработки, тем слабее связь: у гладкого листа она видна почти один в один, у анодированного или крашеного профиля половину цены делают цех и покрытие. Формула «биржа плюс надбавка» — не закон: внутри страны продавцы дают скидки и фиксируют цену в рублях, и тогда связь с биржей ослабевает. При резком росте часть заказов просто отменяется: цена стоит высоко, а продаж нет.

1. Цинк в оцинковке — только покрытие: чаще всего 100–275 граммов на квадратный метр с двух сторон
2. На листе 0,5 мм это считаные проценты веса, хотя килограмм цинка в разы дороже килограмма стали
3. Подорожавший цинк входит в контракт комбината на рулон, но основную часть цены задаёт сам рулон
4. До ценника на складе доходят только большие и долгие движения, и то через месяцы

Цинк влияет на оцинковку слабее, чем кажется: это тонкий слой, пусть и дорогой. Основную часть цены задаёт чёрный подкат. Профнастил и черепицу сильнее двигают цена горячекатаного рулона и весенний спрос, а не биржа цинка.

На что смотреть

Заметны только большие и долгие движения: рост цинка на треть, продержавшийся квартал, добавит к оцинкованному листу единицы процентов. Мелкие качели до прайса не доходят вовсе. Если поставщик поднимает профнастил сразу на десятки процентов «из-за цинка» — посчитайте сами: столько там цинка нет. Полезнее следить за ценой горячекатаного рулона и за весенним спросом.

Когда дойдёт до склада

1–3 месяца и со сглаживанием: цинк сначала входит в контракт комбината на рулон, потом рулон идёт на прокатную линию, потом готовый лист попадает на склад.

Задевает

оцинкованный лист и рулон, профнастил, металлочерепица, оцинкованная сетка, сэндвич-панели (обшивка из оцинковки), винтовые сваи и труба ВГП горячего цинкования

Оговорка

На крашеном прокате доля цинка ещё меньше: часть цены забирает полимерное покрытие, а его цена живёт по своим правилам. Толщина слоя у разных заводов отличается в разы: у листа с 275 г/м² связь заметнее, чем у 100 г/м². Сильнее всего цинк виден на горячем цинковании труб и свай — там слой заметно толще, чем на тонком листе.

1. Часть металла в России почти не делают — его везут, во многом из Китая
2. Рубль слабеет — та же валютная цена партии обходится импортёру в большее число рублей
3. Первым дорожает привозное: нержавейка, редкие марки и размеры, часть крепежа
4. Склад часто переоценивает раньше прихода партии — по стоимости будущей закупки

Отдельно следить за юанем незачем: к рублю он ходит почти как доллар. Важнее знать, какие позиции у вас привозные — при слабом рубле они дорожают первыми и сильнее остальных.

На что смотреть

Выясните у поставщика, чей металл вы берёте: у своего и привозного причины цены разные. Знак разворота по ввозным позициям — продавец перестал держать цену дольше суток и перешёл на «цену на день оплаты»: он ждёт роста.

Когда дойдёт до склада

Месяцы: заказ, производство, доставка морем или по железной дороге, таможня. Но ценник часто меняют раньше — по стоимости будущей закупки, ещё до прихода подорожавшей партии.

Задевает

нержавейка — лист, труба, круг, крепёж, редкие марки и размеры, которых нет у наших заводов

Оговорка

Доля ввоза у разных позиций разная и со временем меняется. Нержавейка почти вся привозная — там связь видна. Оцинковка, профнастил, черепица и сэндвич-панели в основном наши, курс задевает лишь часть себестоимости. Медь и алюминий Россия производит сама: их цена идёт за мировыми биржевыми ценами, а не за курсом юаня.

1. Цена акции — ставка на будущую прибыль завода, а не отчёт о вчерашней тонне
2. Дружное падение всего сектора иногда говорит, что заводы ждут слабого спроса
3. Но так же часто оно про рост затрат, налоги или общий отток денег с биржи
4. До цены на складе это доходит не всегда: база сначала допродаёт купленное раньше

Котировки шевелятся раньше заводского прайса, но подсказка грубая и легко читается наоборот. Если у завода выросли затраты, он убирает скидки, а не режет цену: акции дешевеют, прокат дорожает. Ждать скидки из-за упавших акций не стоит.

На что смотреть

Три уровня. Падает вся биржа — мимо, сверьтесь с индексом Мосбиржи. Падает только металлургический сектор — тогда есть о чём думать: смотрите на крупных производителей листа и арматуры вместе, а не на одну бумагу. Падает одна бумага при спокойных соседях — это про саму компанию. Проверьте и календарь дивидендов: в день, когда акция начинает торговаться без выплаты, она дешевеет примерно на её размер, смысла в таком провале нет. Надёжнее биржи то, что видно в работе с заводом: растёт срок поставки, поднимается минимальная партия, пропадают скидки за объём, позиции исчезают из прайса. Два-три таких признака сразу означают, что цена скорее пойдёт вверх, чем вниз.

Когда дойдёт до склада

Точного срока нет, и цепочка часто обрывается на середине: сперва котировки, потом заводской прайс, потом цена на складе. Отмена скидок и удлинение сроков, наоборот, видны сразу — это условия сегодняшней закупки.

Задевает

лист горячекатаный, арматура А500С, оцинкованный прокат, профильная труба, профнастил

Оговорка

Котировки падали много раз без всякого удешевления металла. И не всякий металлург говорит о вашем металле: у одних основной товар — трубы для нефтяников, у других титан или уголь. Балку, швеллер и рельсы катают в основном другие заводы, биржевой подсказки по ним почти нет. А слабый рубль вообще поднимает и акции металлургов, и внутреннюю цену разом — рост котировок дешёвого металла не обещает.